创业板注册制改革落地接轨科创板 二者错位发展中良性竞争

  原标题:创业板注册制改革落地接轨科创板 二者错位发展中良性竞争

  8月24日,创业板注册制迎来首批企业上市。这意味着,自2019年设立科创板并试点注册制后,注册制改革在A股市场推开。

  创业板注册制改革既有存量市场改革,又有增量市场改革,其与科创板、新三板精选层共同构成了增量改革的体系。

  同样都是注册制,创业板和科创板的对比是避不开的话题。

  整体来看,创业板改革并试点注册制,在充分借鉴科创板经验的基础上,又基于创业板的情况作出了部分针对性的安排,比如在IPO上市条件、投资者适当性要求、退市制度、券商跟投机制等方面存在细微差别。

  在8月24日举行的创业板注册制首批企业上市仪式上,证监会主席易会满提出,“希望深交所坚守创业板定位,突出特色、错位发展。”

  业内人士普遍认为,科创板和创业板定位存在明显差异,在上市公司行业分布、规模分布等方面各具特色。尽管在一些行业领域内是互有交叉的,但会形成一个适度竞争,未来会形成良性共振。

  制度接轨

  21世纪经济报道记者梳理发现,创业板和科创板在部分制度上存在差异性安排。比如科创板围绕“市值”为核心设置了五套上市标准,其中,第五套标准允许未盈利企业上市。创业板改革后,仍有一定盈利要求,设置了三套上市标准,同时明确未盈利企业上市标准,但一年内暂不实施,一年后再做评估。

  投资门槛方面,创业板注册制新增创业板个人投资者拟须满足前20个交易日日均资产不低于10万元等门槛,参与证券交易24个月以上。而科创板对个人投资者开户设立了50万的资产和2年证券交易经验的门槛。

  在退市机制上,科创板首次引入市值标准,对于连续20个交易日市值低于3亿元的上市公司进行强制退市,创业板则新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的退市指标。

  在保荐机构跟投机制方面,不同于科创板,创业板仅对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业、高价发行企业实施保荐人相关子公司强制跟投的制度。

  而在交易制度方面,创业板全面接轨科创板,包括涨跌幅限制、盘后定价交易、两融制度机制等。对市场影响较大的是放宽涨跌幅限制:创业板新上市企业上市前五日不设涨跌幅,之后涨跌幅限制从10%调整为20%,存量公司日涨跌幅同步扩至20%。

  8月24日,截至收盘,创业板18只新股全部较发行价上涨,平均涨幅高达212.37%,但涨幅中位数为126.18%,显示少数领涨公司的股价涨幅明显高于其他公司。

  对于创业板注册制的增量改革,此前曾有部分市场人士存在担忧:创业板是否会对其他板块形成资金分流?

  事实证明,市场对分流资金之说表现出明显的免疫力。8月24日收盘,三大股指全线上涨,上证指数涨幅0.15%,深证成指涨幅1.4%,创业板指涨幅1.98%。创业板指全天成交金额2295.12亿元,较上周五放量664.95亿元,显示有增量资金进场。18只创业板注册制新股首日成交总额230.03亿元,约占沪深两市总成交额的2.6%。

  招商证券首席宏观分析师谢亚轩接受21世纪经济报道记者采访时表示,“从历史经验看,新市场或者市场交易的变化,有新的上市公司加入进来,并且带来更多的新规则,一般都会吸引更多的增量资金。同时,目前市场的增量资金,尤其产业资金入市也是个渐进的过程,所以应该不会出现所谓的分流问题。”

  错位发展

  除了差异化制度安排,从根本上看,创业板与科创板的定位有所不同。

  创业板主要服务于成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合,更加强调推动传统产业的创新升级。其与科创板“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业的定位有所区分。

  与此同时,为突出创业板特色,深交所还明确设置了行业负面清单,排除房地产等传统行业企业在创业板上市。另一方面,又通过允许与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的行业负面清单中传统企业上市,支持和引导传统行业转型升级。

  兴业证券首席策略分析师王德伦进一步分析,“举个例子,像拼多多、爱奇艺这些隶属于新商业模式,回A股上市大概率就是回归创业板,像中芯国际等硬科技企业回A股上市,就会选择科创板。科创板六个行业比较明确,只要是这六个行业的公司,选择科创板的就会多一些。如果是成长型的创新创业公司,包括传统产业技术结合的、偏软一些的,更多的就会选择创业板。”

  海通证券首席策略分析师荀玉根说,“两个板块定位有些差异,但是都出于创新驱动的发展战略,服务于实体经济的发展,两个板块都是为了支持新经济企业更加高效、更加便利地融资。长远来看,创业板和科创板应该会协同发展,呈正相关的发展趋势。”

  与此同时,王德伦指出,创业板和科创板定位虽然不同,但在一些行业领域内是互有交叉的,所以也会形成一个适度竞争,但这种良性竞争是好事情,因为市场化本身就蕴含着竞争概念。反之,公司之间也面临更多的优化竞争,要吸引更多投资者,其实是生态的良性循环。

  “后续随着创业板注册制新规进入执行阶段,以及创业板注册制时代开启,创业板有望逐步科创化,进一步为当前风险偏好低迷的市场注入强心针。”国盛证券首席策略分析师张启尧表示。

  (作者:张石磊 编辑:张星)

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责任编辑:常福强