需求依旧可期 PVC“破浪前行”


需求依旧可期 PVC“破浪前行”
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  原标题:需求依旧可期,PVC“破浪前行”

  来源:期货日报 

  近期,受益于电石原料价格上涨等利好因素的推动,PVC在短暂调整之后,价格重心再次上移,表现较为亮眼。我们认为,进入9月份以后,房地产行业的韧性仍存,而“金九银十”的到来将使得PVC的需求得到进一步的提振,在供应压力相对有限的背景下,低库存状态有望维持,V2101合约仍然易涨难跌,下面将对主要逻辑进行分析。

  电石原料上涨,成本有所抬升

  为了减轻成本压力,目前国内有接近60%的PVC企业配套了不同程度的电石装置,其中西北地区企业充分发挥靠近原料产地优势,电石成本较小,而山东地区企业以外购电石为主,成本不易控制,因此电石价格的涨跌对PVC企业的成本影响较大。7月份以来,受高温天气影响,内蒙古,宁夏等西北电石主产区采取了夏季限电措施,电石企业的开工稳定性受到较大冲击,使得电石外销量减少,电石送到价格上涨200—300元/吨,对PVC价格上涨有一定支撑。

  产能投放推迟,供应压力有限

  从存量供应来看,受安全事故以及环保影响,长期停车装置有所增加,其中2019年4月份停车的伊东东兴36万吨装置、云南南磷33万吨装置,以及2020年2月停车的20万吨盐湖海纳等装置短期内暂无开车计划,月度损失产量在12万吨附近,相比去年同期2万吨左右的均值增幅明显。除此之外,进入9月份以后,还将有部分装置开始检修,包括9月初即将检修的LG化学40万吨装置,宁波台塑40万吨装置等,涉及产能300万吨左右。

  从产能投放来看,受疫情等因素影响,部分装置投产推迟,实际投放力度或接近往年160万吨的水平。具体来看,上半年只有鄂尔多斯40万吨装置投产,下半年装置投产较多,但主要集中在10月份之后, 包括烟台万华40万吨装置,青岛海晶40万吨装置以及德州实华20万吨装置均有投产预期,考虑到产能释放时间,10月之前的新增产能压力较小,后期需要关注实际落地情况。

  进口影响有限,库存低位徘徊

  从进口数据来看,5月和6月的进口量大幅增加,主要是随着国内PVC价格重心不断上移,4—5月份进口窗口持续打开,全球低价货涌入中国市场。然而,6月份之后,进口窗口再次关闭,考虑到船期因素,三季度进口量有望大幅回落。并且,从往年数据来看,PVC月度进口量变化较为有限,虽然去年商务部发布《关于终止对原产于美国、韩国、日本和台湾地区的进口聚氯乙烯反倾销期终复审调查的公告》,自2019年9月29日起,对原产于美国、韩国、日本和台湾地区的进口聚氯乙烯不再征收反倾销税,但是目前国内PVC行业已经处于产能过剩阶段,进口依存度不到5%,即使去年四季度进口窗口持续打开,月度进口量并未明显增加,我们估计9月份的进口量或在8万吨附近。 

  从社会库存来看,一季度之后,华东和华南社会库存整体保持下滑态势,虽然8月份以后,社会库存去化放缓甚至出现小幅累库,但是目前的库存相比去年同期仍然偏低。从过去几年的库存数据来看,PVC库存变化有明显的规律性,一般会在3月份达到全年的库存高点,随着下游的逐渐复工,库存会持续走低,往往在四季度达到年内低点。基于以上分析,我们认为,9月份的低库存状态有望延续

  房产韧性仍存,终端需求可期

  从终端应用来看,管材、型材以及板材等房地产相关领域占据60%左右的下游需求,房地产行业的稳定运行对于PVC需求的提升至关重要。数据显示,2020年1—7月份,全国房屋新开工面积12亿平方米,同比下滑4.5%,降幅较1—6月收窄3.1个百分点,其中住宅新开工面积8.8亿平方米,同比下滑5.1%,降幅较1—6月收窄3.1个百分点。考虑到管材、型材等需求一般滞后房地产新开工数据3—6个月,随着房地产新开工继续V型反弹,下半年房地产对于PVC需求的支撑有望延续。另外,需要关注PVC铺地制品出口需求。随着环保意识的增强,在欧美发达地区,PVC地板已经逐渐取代传统木地板、地毯等地面装饰材料,在住宅以及商业办公设施大量采用,我国PVC铺地制品对这些国家的出口也水涨船高,从2014年的140万吨增加到2019年398万吨,而在疫情施虐的2020年,上半年铺地材料出口达到210万吨,同比增加34万吨左右,按照40%的PVC消耗量估算,铺地制品出口约占PVC表观需求量的8%,随着疫情的进一步缓解,出口有望稳中有增。

  综合而言,进入9月份,房地产行业的韧性有望延续,而“金九银十”的到来将使PVC的需求得到进一步的提振,在供应压力相对有限的背景下,低库存状态有望维持。PVC仍然易涨难跌,建议逢低布局V2101合约多单,波动范围6500—7000元/吨,如果库存出现连续大幅累积,则多单离场观望。跨期套利方面,考虑到库存去化的季节性,V2101—2105正套可以适机布局,同时关注累库超预期,全球疫情等风险因素的影响。(作者单位:东海期货)

责任编辑:张瑶