大越期货:原油继续走强 聚烯烃矛盾不大


大越期货:原油继续走强 聚烯烃矛盾不大

  概述

  全球疫情分化,部分国家形势严峻,国内需求良好,原油整个7月期间震荡走强,宏观资金面宽松,但国际政治及经贸关系仍可能成为风险点。

  供应方面,石化库存维持中性偏低。进口乙烯单体有所回落。上游厂家开工率逐渐恢复。

  利润方面,上游生产利润普遍良好,PDH利润较高,L及PP均无盘面进口利润。

  总体来看,聚烯烃本身矛盾不大,在宏观资金面宽松、原油震荡走强的情况下,预计震荡偏强格局。

  一、行情回顾

  图1:LLDPE近期主力走势

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  资料来源:博易大师

  图2:PP近期主力走势

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  盘面来看近期聚烯烃震荡偏强走势。

  二、供应需求

  1、库存开工情况

  图3:两油库存走势

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  资料来源:Wind 大越期货整理

  图4:两油PE分项

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  图5:两油PP分项

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  图6:仓单

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  库存方面,石化库存处于中性略偏低。

  图7:PE开工率

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  图8:PP开工率

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  检修期结束后上游开工率恢复。

  2、产量及预期装置检修

  图9:PE产量

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  图10:PP产量

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  受新装置投产影响,20年聚烯烃产量显著高于往年

  3、装置检修

  图11:国内PE装置检修

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  资料来源:华瑞石化资讯

  图12:国内PP装置检修

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  从装置检修上看,前期检修装置逐渐重启。

  4、供需状况

  图13:PE表观消费

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  图14:PP表观消费

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  图15:PE增速

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  图16:PP增速

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  图17:塑料制品产量

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  据统计,截至19年年末,国内PE总产能1964万吨,PP总产能2445万吨,因不少装置投产推迟的原因,19年产能增速为5.1%和8.9%,预计2020年PE、PP分别投产420、580万吨,产能增速高达21.4%、23.7%。而在未来三至五年内预计聚烯烃总产能增速可能高达70%。

  5、进口

  图18:PE进口量

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  图19:PP进口量

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  图20:进口利润

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  图21:外盘

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  从进口量上来看,L上半年进口量和去年同期相当,相比往年增加,PP则因国内产能增速较快,进口量有所减少。利润方面L及PP均无盘面进口利润。

  三、产业链

  1、原油

  图22:国际原油

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  图23:原油库存

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  原油近期震荡走强。

  2、现货、单体及外盘

  图24:现货标准品

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  图25:单体

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  3、下游产品

  图26:农膜

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  图27:BOPP膜

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  下游产品价格随着需求恢复跟随原料震荡走高。

  4、利润

  图28:聚烯烃各生产工艺利润

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  图29:BOPP厂家状况

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  20年上半年由于原油大幅波动,影响到丙烷、乙烯丙烯、甲醇等聚烯烃上游产品价格,因此上游厂家利润波动也较大,整体来看目前上游利润仍处于较好的位置。

  5、基差价差

  图30:基差走势

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  图31:PE非标价差

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  图32:PP非标价差

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  四、总结和展望

  全球疫情情况分化,部分国家形势严峻,聚烯烃自身方面石化库存维持中性略偏低,总体来看矛盾不大,在宏观资金面宽松、原油震荡走强的情况下,预计震荡偏强格局。但经过此前一段时间上涨,整体估值偏高,注意快速上涨后回调的可能性。建议短期震荡看待,中期可寻找低位多单机会。

  大越期货 杜淑芳

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责任编辑:宋鹏